货基成震荡市场避险利器，7月吸金近9300亿元

在资管新规等一系列政策束缚下，货基仍呈现出高歌猛进的势头，业内人士称，这或许是由于市场表现低迷，资金避险需求大举上升所致。

近日，中国证券投资基金业协会公布的数据显示，截至7月底，公募基金规模创出13.83万亿元的历史新高。其中，货币型基金规模由6月末的7.7万亿元增长至7月末的8.6万亿元，单月吸金近9300亿元，占公募基金增量规模的约八成。

然而，在资管新规等一系列政策束缚下，货基仍呈现出高歌猛进的势头，令不少投资者感到惊奇。业内人士称，这或许是由于市场表现低迷，资金避险需求大举上升所致。

货基成避险温床

中报显示，公募基金上半年整体合计盈利约215亿元，但若扣除货基盈利部分，则整体表现为亏损。具体来看，受股市震荡影响，混合型基金和股票型基金亏损严重，上半年合计亏损约1900亿元。

而收益较为稳定的货币型基金显然成为资金避险的港湾。数据显示，659只货基利润总额高达1600亿元，其中，天弘余额宝以约317亿元的利润位列第一，占货基总利润的约19.5%，位列第二的建信现金添利A盈利约为67亿元。

值得注意的是，这两只基金所属的公司天弘基金和建信基金，也是上半年仅有的两家盈利超100亿元的公募基金公司。其中，二季度末天弘基金的货基规模占总规模的比例约为98.82%，而建信基金的货基规模占比约77%。

显然，公募基金中货基规模占总规模的比重较高。据不完全统计，在32家千亿以上管理规模的基金公司中，有20家公司货基规模占总规模的比例超过50%。业内人士称，这将导致公募基金结构性失衡。

因此，从去年底开始，货基规模的增长就已受限。在去年年末，各家基金公司利用货基冲规模时期，监管层为了规范行业的竞争，频频出手给货基降温。如要求基金评价机构淡化货币基金规模指标、暂缓审批新品等。

事实上，今年以来监管对货基的限制政策也在不断加码，如收紧了货币基金T+0赎回阀门等。受此影响，今年以来，货基规模在3月和6月都出现了负增长，分别缩水约0.48万亿元和0.58万亿元。但随后截至7月末，货基规模又迎来一波疯长，环比增长了约0.93万亿元，增幅高达12%。

那么，货基规模为何波动较大?

济安金信基金评价中心研究员张碧璇向《国际金融报》记者解释道：“从时间上来看，货币基金在3月和6月出现的规模下降，主要是监管层对货币基金市场的监管调控取得了一定成效。但是政策监管旨在防范货币基金运作时出现的流动性风险，并没有改变推高货基规模的两个根本原因：一是今年来基础资产市场震荡，使有避险需求的资金不断流向货币基金;二是下半年货币政策的边际放松，令市场资金逐渐恢复充裕。在这两方面原因的共同作用下，货币市场基金规模总体趋势依然是不断增长的。”

收益被摊薄

而对于货基规模增长的原因，上海立信会计金融学院副教授温建宁向《国际金融报》记者分析称：“今年上半年金融风险充分暴露，不同类型的投资亏多赚少，致使资金避险需求大举上升，流入安全性较高的货币基金，推动了货基规模快速增长。”

除了从权益类产品中出逃的资金外，其他理财产品也有部分资金流入货基，主要是P2P平台和银行类货基。

一方面，P2P平台的“爆雷”让不少投资者心有余悸，因此转而投向风险性低、收益相对稳定的货基。另一方面，资管新规要求银行进行净值化改造，理财产品不再进行“保本保息”承诺，因此五大行的理财规模整体均呈收缩态势。

在此情况下，货基就成了“接盘”的优先选择，不少公司都积极优化货基的管理模式，以吸引更多资金。比如，8月以来，不少基金公司推出了“T+0.5”赎回到账服务，以优化货基赎回流程，给客户提供便利。

对此，前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙表示：“很多基金公司对小额货基赎回实现了‘T+0’的模式，大额赎回也能实现‘T+2’模式，货基是类似于活期的一种理财方式，流动性更强。”

但货基并非没有缺陷。近日，余额宝、微信理财通陆续接入多只货基一事使得货基备受市场关注。然而从收益率上看，这些货基表现并不佳。截至9月5日，作为市场风向标的天弘余额宝七日年化收益率仅为3.17%，创下今年以来的收益最低点。此外，余额宝接入的另一只货币“银华货币A”的七日年化收益率自8月27日起便跌破3%，至今仍未有起色。

对于货基未来收益走势，天弘基金在接受《国际金融报》记者采访时表示：“7、8月资金利率已经行至较低位置，随着资金逐步投向实体经济、专项债加速发行挤占部分流动性，预计后期资金面中枢再度进一步大幅下行的空间已经有限。虽然资金面变动不大，但是随着此前持有的高收益率资产逐渐到期，预计未来货基收益率将延续下行。”

确实，从货基行业整体上看，货基收益率近三个月来都在走下坡路。Wind数据显示，743只货币基金(A、C份额分别计算)在6月、7月、8月末的七日年化收益率平均水平分别约为4.22%、3.59%和3.25%。对此，杨德龙解释道：“短期大额资金流入会摊薄货基收益，使得货基的收益率在近期持续走低。”

警惕流动性风险

货基规模的增长是把“双刃剑”，因此多家公司都发布了暂停大额申购的公告，如安信活期宝、招商招金宝、嘉实货币(070008,基金吧)等。其中，嘉实旗下有5只货基都限购200万元，限购原因是“保证基金业绩和规模的良性成长，向投资者提供更优质的服务”。

此外，杨德龙还表示，货基开启大额限购，还出于防范流动性风险的考虑：“一些公司发布了限制货基的大额申购，就是出于摊薄货基收益的考量，同时也担心流动性风险，防止出现不能及时兑付的问题”。

而温建宁还补充认为此举有出于监管层面的考虑：“总体上看，社会资金的总量是相对确定的，如果货币基金吸纳资金的速度过快，势必影响其他领域的资金供给，造成地方债券发行方面的问题，这将导致行政力量的干预，比如制定金融政策设定天花板、限制货基规模。当然，货基管理机构也会配合监管要求，设定申购上限进行自我约束，以换取监管方面的支持和理解。同时，巨量的资金进入也会稀释收益，导致回报率不断走低，反过来也会抑制资金进入的热情。”

(国际金融报见习记者 何思）